沈明高：美國斯坦福大學(xué)博士研究生，現(xiàn)任廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家兼產(chǎn)業(yè)研究院院長。曾歷任北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心副教授，花旗中國研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家，財新智庫首席經(jīng)濟學(xué)家、莫尼塔研究董事長等。研究經(jīng)驗與專長覆蓋宏觀經(jīng)濟、資本市場、產(chǎn)業(yè)政策等多個領(lǐng)域。

摘要：上市公司作為我國經(jīng)濟的“壓艙石”，是引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級與創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。過去五年，我國新舊動能轉(zhuǎn)換加速，創(chuàng)新集聚效應(yīng)增強，產(chǎn)業(yè)出海與轉(zhuǎn)型升級協(xié)同推進，為“十五五”時期基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化奠定了堅實基礎(chǔ)。展望“十五五”，廣東上市公司將呈現(xiàn)規(guī)模化、科技化、集成化、國際化四大新趨勢。為把握“十五五”戰(zhàn)略機遇，助力廣東上市公司高質(zhì)量發(fā)展，廣東省應(yīng)重點搶抓AI技術(shù)革命浪潮，規(guī)�；�培育新質(zhì)生產(chǎn)力，做強產(chǎn)業(yè)鏈“腰部力量”，建立面向全球的供應(yīng)鏈體系，加快構(gòu)建“高科技、高附加值、高能級”的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

關(guān)鍵詞：規(guī)�；�、科技化、集成化、國際化、上市公司高質(zhì)量發(fā)展

一、“十五五”時期廣東上市公司發(fā)展四大趨勢

（一）規(guī)�；�

從規(guī)�；�看，廣東頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢不斷擴大，萬億級上市公司保持領(lǐng)先，“千億級高市值上市公司俱樂部”初步成型。萬億級企業(yè)是全球科技競爭、產(chǎn)業(yè)競爭、資本競爭的重要載體，也是國家間爭奪未來話語權(quán)的關(guān)鍵力量，千億級企業(yè)則是地方經(jīng)濟的中流砥柱，其數(shù)量能直接反映地區(qū)經(jīng)濟活力、產(chǎn)業(yè)競爭力、創(chuàng)新能力和資源集聚能力。截至2025年8月31日，廣東已孕育出5家萬億級上市公司（騰訊控股、中國平安、招商銀行、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪）和35家千億級上市公司，其市值集中度已分別達35.3%和57.9%，顯著超越江浙兩省水平。同時，廣東上市公司成長的步伐明顯加快，目前廣東已有15家上市時市值不足百億元人民幣的公司成長為千億級高市值企業(yè)，其中2010年后上市的7家公司平均用時9.4年完成市值跨越，較2010年之前上市的8家公司平均用時縮短約37%。

圖1：“十二五”至“十四五”期間廣東省千億級企業(yè)市值分布的變遷

（二）科技化

從科技化看，廣東上市公司科技含量明顯提升，新質(zhì)生產(chǎn)力布局不斷加快，科技創(chuàng)新成為上市公司市值提升的核心驅(qū)動力�！笆�四五”期間，廣東全部A股上市公司的研發(fā)投入由1925.9億元增長至3338.4億元，增幅達73.3%，研發(fā)強度由3.1%提升至3.6%，高于浙江的2.9%，表明廣東上市公司整體創(chuàng)新能力不斷增強。同時，廣東市值達200億以上的頭部上市公司中,新興產(chǎn)業(yè)市值占比顯著提升，以該口徑計算，2018年1月至2025年9月間，廣東頭部上市公司中新興產(chǎn)業(yè)的市值占比由30%提升至67.7%，增幅與江蘇持平，并超過浙江和安徽，這表明科技創(chuàng)新正成為廣東上市公司成長的核心驅(qū)動力。

說明：按市值規(guī)模計，2025年9月上旬的數(shù)據(jù)為2025年9月9日收盤時的A股市值規(guī)模，不含金融企業(yè)。

圖2：廣東與長三角市值200億以上的上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)變化

（三）集成化

從集成化看，廣東上市公司正加速向產(chǎn)業(yè)鏈中游和關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)集中，產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控和安全穩(wěn)定不斷提升。培育制造業(yè)中游和腰部力量，是關(guān)乎未來產(chǎn)業(yè)競爭格局、發(fā)展安全性和全球價值鏈地位的系統(tǒng)性戰(zhàn)略部署。受前期外向型產(chǎn)業(yè)格局主導(dǎo)影響，廣東制造業(yè)在上游基礎(chǔ)材料與中游核心部件領(lǐng)域的發(fā)展相對偏弱，但在“十四五”期間，廣東正奮起直追，提升中游產(chǎn)業(yè)實力。

廣東省制造業(yè)上游企業(yè)市值占比從9.5%增長至10.9%；中游企業(yè)市值占比從53.4%增長至60.4%；下游企業(yè)市值占比從37.1%下降至28.7%。在下游勞動力密集型產(chǎn)業(yè)出海的背景下，廣東做強產(chǎn)業(yè)鏈中游“腰部力量”有需求也有空間。

圖3：“十四五”時期廣東、江蘇、浙江制造業(yè)上中下游企業(yè)的市值占比

（四）國際化

從國際化看，廣東上市公司的業(yè)務(wù)全球布局不斷深化，產(chǎn)業(yè)鏈出海帶來國際分工、資源整合與供應(yīng)鏈發(fā)展的新機遇。大灣區(qū)互聯(lián)互通與今年推出的“港股自深交所回A”政策，將構(gòu)建“A股融資、香港管理、全球布局”的新模式，提升廣東資本市場對全球投資者的吸引力。截至今年6月底，廣東外資持股上市公司已達593家，占全省上市公司數(shù)的三分之二，高于江浙，反映出廣東上市公司在國際化程度上的顯著優(yōu)勢。同時，廣東上市公司的境外收入已從2020年的1萬億元增至2024年的1.9萬億元，占總營收比重從13.0%提升至17.7%，境外收入占比超50%的公司有126家，其中78.6%來自新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，43.6%來自電子信息與生物醫(yī)藥領(lǐng)域，表明國際化已成為助推廣東上市公司整體增長，提升省內(nèi)企業(yè)在全球價值鏈地位的重要引擎。

二、助力廣東上市公司高質(zhì)量發(fā)展的對策建議

（一）充分利用人工智能（AI）新周期中產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場景豐富、市場規(guī)模大的優(yōu)勢，培育一批萬億級高市值的上市公司

AI時代，數(shù)字化、智能化技術(shù)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)與頭部集聚效應(yīng)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2024年末，全球有1698家企業(yè)的市值超過百億美元，數(shù)量占比為2.7%，市值占比卻高達78.5%，我國情況類似，A股5381家上市企業(yè)中，191家市值超百億美元，數(shù)量占比3.5%，市值占比則超過47%。因此，廣東應(yīng)充分利用AI帶來的豐富場景與龐大需求，加快推進“產(chǎn)業(yè)所需”與“科技所能”的全面對接，在未來5-10年培育一批萬億級人民幣的高市值企業(yè)，構(gòu)建更具競爭力的世界級企業(yè)梯隊。

（二）重點圍繞AI+核心賽道，打造“廣東+”創(chuàng)新合作生態(tài)

借助粵港澳大灣區(qū)政策、創(chuàng)新資源與國際金融中心的聯(lián)動發(fā)展，廣東應(yīng)更加注重機電技術(shù)產(chǎn)業(yè)與數(shù)智技術(shù)的融合發(fā)展，形成創(chuàng)新集聚與產(chǎn)業(yè)落地良性互動。具體而言，可把握廣深科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)建設(shè)的寶貴機遇，利用大灣區(qū)包括香港在內(nèi)的人才、資金和市場優(yōu)勢，吸引北京等地的科創(chuàng)資源來粵落地，與灣區(qū)內(nèi)廣闊的應(yīng)用場景結(jié)合，形成“廣東+”創(chuàng)新合作生態(tài)。這將提升我省關(guān)鍵共性技術(shù)攻關(guān)的效率與能力，加速新動能培育，并促進省內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系的轉(zhuǎn)型升級。

（三）以機電技術(shù)+數(shù)智技術(shù)的融合發(fā)展為技術(shù)底座，強化制造業(yè)“腰部力量”，打造具有全球競爭力的大灣區(qū)智能制造產(chǎn)業(yè)鏈體系

智能制造時代，機器人/具身智能產(chǎn)業(yè)鏈很可能崛起成為新一代核心產(chǎn)業(yè)，并與智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，成長為廣東新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，廣東應(yīng)充分發(fā)揮機器人與具身智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)勢，整合新能源與智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以機電技術(shù)+數(shù)智技術(shù)的耦合發(fā)展為技術(shù)底座，“軟（件）硬（件）結(jié)合”強化制造業(yè)“腰部力量”，打造具全球競爭力的大灣區(qū)智能制造產(chǎn)業(yè)鏈體系。同時，廣東還應(yīng)支持中游制造企業(yè)在核心基礎(chǔ)零部件、先進基礎(chǔ)工藝等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，逐步構(gòu)建起基礎(chǔ)牢固、安全可控、韌性強的中游集群，從根本上重塑省內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈格局。

（四）充分發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢和智能制造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，構(gòu)建面向全球的供應(yīng)鏈體系，服務(wù)產(chǎn)業(yè)出海并深度參與全球分工

伴隨我國制造業(yè)實力增強，中間品在外貿(mào)中的地位日益突出，東南亞等發(fā)展中地區(qū)對我國紡織半成品、金屬構(gòu)件、電子電氣設(shè)備等中游產(chǎn)品的需求持續(xù)上升。因此，廣東可充分發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢與智能制造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，構(gòu)建面向全球的供應(yīng)鏈體系，打造供應(yīng)鏈出海平臺。在滿足東南亞等地對廣東高質(zhì)量中間品需求的同時，應(yīng)將產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在省內(nèi)，推動形成“以我為主、內(nèi)外聯(lián)動”的跨國分工體系建設(shè)，有效防范因產(chǎn)業(yè)外遷而產(chǎn)生的“空心化”風(fēng)險，實現(xiàn)高水平開放與產(chǎn)業(yè)鏈安全的動態(tài)平衡。

三、總結(jié)

展望“十五五”，廣東上市公司正迎來規(guī)�；�、科技化、集成化、國際化“四化”驅(qū)動的戰(zhàn)略機遇期。面對新趨勢，廣東應(yīng)重點搶抓AI技術(shù)革命機遇，圍繞AI+核心賽道，規(guī)�；�培育新質(zhì)生產(chǎn)力，以“機電技術(shù)+數(shù)智技術(shù)”為底座，強化智能制造產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，構(gòu)建自主可控、韌性安全的產(chǎn)業(yè)體系，同時依托大灣區(qū)協(xié)同創(chuàng)新優(yōu)勢和智能制造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，構(gòu)建面向全球的供應(yīng)鏈體系，深度參與全球分工，實現(xiàn)高水平開放與產(chǎn)業(yè)升級的良性互動�！笆�五五”時期，廣東將有望把握好四大趨勢，構(gòu)建“高科技、高附加值、高能級”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標貢獻廣東智慧、展現(xiàn)廣東擔(dān)當(dāng)。

*作者簡介：沈明高，廣發(fā)證券股份有限公司全球首席經(jīng)濟學(xué)家兼產(chǎn)業(yè)研究院院長；羅燕，廣發(fā)證券股份有限公司產(chǎn)業(yè)研究院宏觀區(qū)域與資本市場研究員。

市場有風(fēng)險，投資需謹慎